예측투자 저자 Michael Maubusin, Alfred Reporter Publishing BookOn 출간일 2024.04.30.
지난 리뷰에서 다루지 않은 내용입니다. 예측 투자 3부 – 돈을 버는 8가지 투자 아이디어
이 부분의 좋은 점을 몇 가지 기록해 보겠습니다.
8개 중 일부만 발췌했습니다. 1. 확률을 올바르게 활용하는 방법. 6장에서 논의한 바와 같이 ‘정확도에 대한 과신’은 미래 예측에 대한 지나친 자신감으로, 시나리오와 그 실현 확률을 추정할 때 흔히 범하는 실수이다. 또한 시장은 때때로 특정 결과의 확률을 적절하게 반영하지 못합니다. 이러한 이유로 투자자는 조정된 시나리오에 따라 확률을 조정해야 합니다. 이는 피드백을 통해 배우고 자연스럽게 시장 기대치를 재검토할 수 있는 기회를 제공합니다. 심리학자 Gary Klein은 사전부검이라는 개념을 제안했습니다. 그는 과거의 실수로부터 교훈을 얻어 지금 더 나은 결정을 내리는 것을 의미하는 사후검토(postmortem)라는 용어를 자주 들었을 것입니다. 반면에 사전부검은 미래를 향해 나아가서 현재의 결정이 잘못되었다고 가정하고 그 이유를 생각해 보는 것입니다. 다양한 미래 결과를 다양한 각도에서 살펴보는 것이 ‘사전부검’의 힘이다. 정확하게 대응할 수 있다는 점이 포인트입니다. 다양한 시나리오가 발생할 가능성을 고려할 때, 말보다는 숫자로 확률을 부여하는 것이 중요합니다. 예를 들어 “내년 매출 증가율이 10%를 넘을 확률은 매우 높다”라고 말하는 것보다 “내년 매출 증가율이 10%를 넘을 확률은 70%”라고 말하는 것이 더 좋다. 확률을 말 대신 숫자로 쓰면 몇 퍼센트나 얻을 수 있다. 몇 가지 장점이 있습니다. 우선, 사람들은 같은 단어에 대해 서로 다른 확률을 부여합니다. 실제로 수천 명의 사람들에게 ‘실제 가능성’이라는 단어에 확률을 부여해 보라고 요청했을 때 응답 범위는 25~85%였습니다. 모호한 언어 표현은 다른 사람과의 의사소통에 문제를 일으킬 수 있으며, 어떤 일이 일어날지 알기 어렵습니다. 무슨 일이 일어나든 심리적으로 회피하려는 핑계가 된다. 내년도 매출 증가율이 10%를 넘으면 “가능성이 있다고 말했다”라고 할 수 있고, 10%를 넘지 않으면 “가능성이 있다고 말했다”라고 말할 수 있다. 또한 확률 예측과 실제 결과를 기록합니다. 추적해보시면 정확한 피드백을 받으실 수 있습니다. 적극적 투자자로 성공한다는 것은 궁극적으로 이러한 과정을 통해 초과 수익을 얻는 것을 의미합니다. 주가는 요동쳐 움직이지만 이런 상황에서도 투자사례를 확률과 결과로 분해해보면 지속적으로 평가를 확인할 수 있을 것이다. 여기서 목표는 가능한 한 최선의 오류 수정을 달성하는 것입니다. 오류 수정은 실제 결과가 투자자가 제시한 확률과 얼마나 다른지 측정합니다. 완벽한 오류 수정 능력을 갖춘 사람이 어떤 일이 일어날 확률이 70%라고 말한다면, 실제로는 10번 중 7번은 그런 일이 일어납니다. 연구에 따르면 오류 수정 능력은 확률과 실제 결과를 기록하고 추적하는 과정을 통해 귀중한 피드백을 받기 때문에 시간이 지남에 따라 향상됩니다. 2. 거시적 영향 평가 Tetlock은 전문가의 예측이 일반 사람이 우연히 올바른 결과를 얻을 가능성보다 훨씬 나빴고 지식이 절반밖에 없는 비전문가의 예측보다 약간 더 나을 뿐이라는 사실을 발견했습니다. 그는 또한 전문가들이 자신의 능력에 대해 과신하고 있다는 사실도 발견했습니다. 또한 예측 투자 방법을 사용하는 투자자는 전문가보다 예측을 더 잘할 가능성이 없는 것으로 나타났습니다. 따라서 그들은 거시경제적 충격이 발생할 때 발생할 수 있는 다양한 결과를 기꺼이 고려합니다. 거시경제에 영향을 미치는 요인으로는 석유 등 주요 원자재 가격의 급격한 변동, 태풍·지진 등 자연재해, 인플레이션, 지정학적 갈등, 중앙은행 정책 변화 등이 있다. 위 4장에서 소개한 ‘산업 지도’는 예측 투자자가 산업 역학을 이해하고 현재와 미래 수익성을 평가할 수 있도록 해줍니다. 따라서 투자자는 산업지도를 활용하여 분석대상 경제, 산업, 개별 기업에 미치는 경제적 영향의 정도를 추정할 수 있습니다. 그런 다음 투자자는 이러한 잠재적 예측을 시나리오 분석에 적용할 수 있습니다. 다양한 결과값을 적용할 수 있는 몬테카를로법*은 경제적 충격의 영향을 조사하는 데 유용한 방법입니다. 3장에서 설명한 ‘기대변화 프레임워크’를 이용하면 거시경제적 변화가 매출, 운영비용, 투자 등 세 가지 가치변화 촉발 요인에 미치는 영향을 평가할 수 있습니다. 다음으로 이번 트리거로 인해 판매량, 가격과 매출 구성, 영업 레버리지, 규모의 경제, 비용 효율성, 투자 효율성 등 6가지 가치 변화 요인이 어떻게 변화하는지 주의 깊게 살펴보자. 매출성장률, 영업이익률, 재투자율 등 가치를 변화시키는 요인은 궁극적으로 영업가치의 핵심 동인으로 이어진다. 이를 통해 기대치를 평가할 수 있습니다. 2020년 전 세계를 휩쓴 코로나19 바이러스 팬데믹은 거시경제적 충격을 어떻게 고려하는지 보여주는 대표적인 사례다. 연구원들은 처음 세 기간 동안 코로나바이러스 전염병에 대한 시장의 반응을 조사했습니다. 첫 번째는 2020년 초부터 1월 17일까지의 배아 기간입니다. 다음은 발병 기간인 1월 20일부터 2월 21일까지다. 마지막은 주가지수가 연중 최저치를 기록하는 성수기인 2월 24일부터 3월 20일까지다. 초기 및 발병 기간 동안 수익률이 좋지 않았지만 시장은 위기에 처했습니다. 사람들이 사태의 심각성을 받아들이고 기대치를 수정하면서 주가는 정점에 급등했다. 호텔, 레스토랑, 레저 주식은 처음에는 비슷한 시장 수익률을 보였지만, 시장이 팬데믹의 심각성을 반영하면서 급락했습니다. 모든 이익은 위험을 반영하여 조정됩니다. *몬테카를로 시뮬레이션(Monte Carlo Simulation): 반복적인 샘플링 실험을 통해 확률적 분석 결과를 도출하는 계산 알고리즘. 이는 거시경제적 충격이 경제 및 산업 기업에 미치는 영향을 여러 시뮬레이션을 통해 유추할 수 있음을 의미합니다. 몬테카를로 시뮬레이션 사례 3. 변화를 위한 외부 기회 포착: 보조금, 관세, 할당량 및 규제 기업은 경쟁 우위를 확보하는 데 필요한 전략을 채택합니다. 이러한 경쟁 우위에는 경쟁사보다 낮은 비용으로 제품이나 서비스를 생산하거나 시장 평균보다 높은 가격에 제품이나 서비스를 판매할 수 있는 능력이 포함됩니다. 그러나 정부 당국은 보조금, 관세, 할당량, 규제를 부과할 수 있습니다. 이러한 방식으로 시장에 개입함으로써 경쟁 우위도 바뀔 수 있습니다. 이러한 정부 개입은 기업의 비즈니스 환경을 둘러싸고 있습니다. 미국의 경우, 규제와 관련된 연방 규제의 총량이 18만 페이지를 넘는다. 2) 정부 규제가 바뀌면 시장의 기대도 바뀔 수 있다. 한 가지 예는 특정 수입품에 대한 관세 부과 위협 또는 부과입니다. 2017년부터 2020년까지 미국은 중국, 캐나다, 멕시코, 브라질, 프랑스에서 수입된 제품에 대해 관세를 위협하거나 실제로 부과했습니다. 대부분의 다른 국가들은 보복관세로 대응했고, 이로 인해 무역이 감소했습니다. 예를 들어, 2019년 12월 초 미국은 브라질과 아르헨티나에서 수입되는 철강 및 알루미늄 제품에 대한 관세 인상을 발표했습니다. 이 소식에 시장은 놀랐고, 미국 철강업체들의 주가는 급등했다. 2020년 11월, 캘리포니아 유권자들은 발의안 22에 대한 투표를 앞두고 있습니다. 발의안이 통과되면 차량 공유 및 배달 서비스 회사는 운전자를 개인 사업주로 대우하면서 이전과 같이 사업을 수행할 수 있게 됩니다. 그러나 이 제안이 무산되면 기업은 운전자를 직원으로 고용해야 하므로 비용은 더욱 증가하게 된다. ‘주민발의안 22’ 통과 소식에 우버, 리프트 등 차량공유·배달 서비스 기업 주가가 급등했다. 산업에 규제를 적용할 경우 규제 준수 비용이 진입장벽으로 작용하기 때문에 기존 대기업이 유리할 수 있다. 기대되는 가치와 변화의 계기를 찾아 최대한 ‘숫자’로 표현해보자.